继 2024 年短暂涉足算力领域之后，金字火腿日前再启跨界，官宣通过子公司斥资 3 亿元增资芯片企业中晟微，拟获得不超过 20% 股权。
这场新的冒险并非偶然，一方面，已入主公司 3 个月的实控人郑庆昇自带跨界基因，他早年从榨蔗糖行业起步，后涉足房地产、教育领域，还在上海代理豪车销售，其经销英国豪车品牌阿斯顿 · 马丁已 15 年。
更重要的是，公司在火腿主业增长乏力的背景下，亟待培育新增长点。如今，郑庆昇主导的这场"造芯"赌局，胜算几何？
跨界"造"芯
一周前，金字火腿（002515.SZ）官宣增资芯片企业，再次引发业内外关注。
据公告，公司通过全资子公司福建金字半导体有限公司，拟以自有或自筹不超过 3 亿元资金，通过增资扩股的方式，获得中晟微电子（杭州）有限公司不超过 20% 股权。
这笔交易，公司计划分为两个阶段进行，首次增资 1 亿元，按照中晟微投前估值 10-13 亿元进行；第二次增资则需在中晟微单通道 200G TIA/Driver 芯片流片通过验证的前提下实施，增资规模不超过 2 亿元。
按照首次增资投前估值 10 亿元测算，以去年 12 月 31 日为基准日，对应增值率为 97 倍，可见公司对标的企业的看好。
中晟微核心研发团队成员出身于美国光通信芯片设计公司，该团队于 2019 年回国创立中晟微后，便将精力聚焦在高速光模块核心电芯片等领域。其研发产品应用场景主要集中在 AI 算力、云计算等领域，同时推动 100G 以上高速光模块电芯片的国产化进程。
正是因为这样的稀缺产品和技术优势，该公司已获得元禾控股等多家机构的投资。
不过，受芯片研发长周期属性影响，中晟微尚未能将技术优势转化为经营业绩。2024 年，其营业收入实现 20.49 万元，净亏损 3882.61 万元；今年前 7 个月，营业收入为 51.11 万元，净亏损 2037.42 万元，其净资产为 3981.96 万元。
金字火腿跨界造芯，早有谋划。今年 6 月，新任控股股东、实控人郑庆昇正式入主，次月就开始着手准备。
7 月初，公司在上海浦东新区注册设立金字芯（上海）科技有限公司，当月底在福建仙游县设立福建金字半导体有限公司，两家企业经营范围均与集成电路和芯片制造、销售有关，且均由郑庆昇之子郑虎担任法定代表人。郑虎在今年 7 月——郑庆昇入主一个月后，获任金字火腿副总裁。
公司除了对芯片领域前景的看好，更有自身较为充沛的现金流作为支撑。截至今年 6 月底，公司货币资金 15.93 亿元，资产负债率 2.30%。
或许正是得益于这一点，郑庆昇入主金字火腿之后，迅速将目光投向芯片这一高潜力领域。
跨界基因
金字火腿的跨界并非首次，在施延军掌舵 10 多年里，就曾频频尝试跨界，试图在火腿主业之外开辟新的增长空间。
公司最早一次跨界是在 2013 年，斥资 0.88 亿元获得浙江创逸 67.5% 股权，一脚踏进稀土行业。
在这之后一发不可收拾，对互联网金融、电商、新能源汽车租赁与运营、医药医疗健康领域等均有涉足。
不过，轰轰烈烈地跨界，鲜有对公司业绩起到助力作用，反而重重跌了一跤。
2016 年，金字火腿以 4.3 亿元对价获得中钰资本 43% 股权，后者承诺 2017 年 -2019 年，每年贡献净利润分别不低于 2.5 亿元、3.2 亿元和 4.2 亿元。
中钰资本在 2017 年未能完成业绩承诺，次年经营急转直下。2017 年、2018 年金字火腿连续两年亏损。
后来，中钰资本决定履行现金回购义务，仅支付 5000 万元后便告知难以继续支付，双方矛盾随即引发。
2021 年 3 月，公司公开拍卖中钰资本股权回购款剩余债权，施延军控制的巴玛投资以 3 亿元"兜底"，此事终于了结，也为其后续出让公司控制权清除了障碍。
2021 年 10 月，任贵龙成功入主公司，成为控股股东及实控人。在任贵龙掌舵时期，同样寻求跨界推动公司的发展。
2022 年，他带领公司布局预制菜；2023 年底，通过参股浙江银盾科技进入算力领域，不过次年便匆匆退出。
2025 年 4 月，福建富商郑庆昇以 8.7 亿元对价获得金字火腿 11.98% 股权和 18.83% 表决权，成为第一大股东和实控人，6 月初变更完成后，即开始新一轮跨界。
郑庆昇同样具备鲜明的跨界特质。早年他从事榨蔗糖业务，后来在莆田市仙游县涉足房地产和教育领域，后到上海经销英国豪华车品牌阿斯顿 · 马丁，迄今已 15 年。
主业承压
2025 年上半年，金字火腿实现营业收入约 1.70 亿元，归母净利润约 0.23 亿元，同比分别下降 14.73% 和 25.11%，整体毛利率为 24.97%，同比下降 0.27 个百分点。其中，火腿主业收入 1.55 亿元，同比下降 10.15%。
多年以来，公司一次又一次跨界，火腿主业增长乏力的阴霾，始终未能消散。
在国内，火腿属于特色腌制肉制品，受众面较小，即便头顶金字火腿这块金字招牌，产品不健康的标签也很不容易撕掉。
公司广撒网式的跨界，输多胜少，经营状况备受煎熬。2018 年，创始人施延军曾计划将公司控制权转让给广州国资，可惜未能如愿。
2020 年以后，公司营业收入开始步入下行通道，由 2020 年的 7.10 亿元降至 2024 年的 3.44 亿元。同期，火腿主业收入由 6.82 亿元降至 3.01 亿元。
公司的火腿业务主要有火腿和特色肉制品，盈利水平逐年下降。其火腿毛利率由 2020 年的 41.09% 降至 2024 年的 26.14%；特色肉制品毛利率由 48.37% 降至 7.67%。
今年上半年，火腿、特色肉制品毛利率分别为 30.10% 和 14.94%，虽较去年有所回升，仍处于近年较低水平。
传统火腿制作工序多、生产周期长以及消费场景有限，导致存货规模不断增长。截至今年 6 月，公司存货规模达 2.78 亿元，存货周转天数 360.7 天，同比增加 12.7 天。
奇怪的是，一边是存货增加，一边对产能扩张抱有较高预期。
2023 年，公司通过定增募资 10.5 亿元用于扩张产能。其中，金字冷冻食品城数字智能化立体冷库项目已于去年终止，而预算 6.5 亿元的年产 5 万吨肉制品数字智能产业基地项目仍在推进。截至 2025 年上半年，该项目建设进度已达 70%。
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